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大豆供应压力不减 新豆形势如何?
2019-05-13 08:26:41  中国饲料在线 
中美贸易谈判过程中美国政府于5月10日率先启动对中国2000亿美元的商品关税由10%提高到25%。对于中美贸易谈判的前景市场的感觉肯定是急转而下。受此带动,国内豆粕价格在上周经历了累计上涨近150元/吨的反弹行情。沿海豆粕现货价格由2500元/吨提高到2650元/吨。市场在阶段性系统性风险释放过程中多伴随着理性的思维。所以我们本文是抛开了系统性风险之外进行了大豆基本面变化情况的介绍。
 
现在对于全球大豆基本面的写照仍是美国陈豆创记录水平的库存和南美新季大豆全面上市的利空背景。在5月10日的这份USDA大豆供需报告中,美国农业部继续上提美国陈豆的期末库存272万吨,原因就是将本年度大豆的出口计划量下降272万吨所致。南美方面保持巴西大豆产量1.17亿吨不变,将阿根廷大豆产量由5500万吨提高到5600万吨。可见现阶段全球大豆供应程度进一步利空一些。但是报告中关于美国新一季大豆供需形势将会有所变化,由现在最差的情况会慢慢得到扭转和修正。
 
一、美陈豆库存继续提高 新豆产量按趋势单产明显下降
 

2018/19年度
2019年2月
2019年3月
2019年4月
2019年5月份
2019/20年度
2019年5月份
种植面积
8920
8920
8920
8920
种植面积
8460
收获面积
8810
8810
8810
8810
收获面积
8380
收获率
0.987668161
0.987668161
0.987668161
0.987668161
收获率
0.990543735
单产
51.6
51.6
51.6
51.6
单产
49.5
期初库存
1192
1192
1192
1192
期初库存
2709
美豆产量
12366
12366
12366
12366
美豆产量
11295
进口量
54
54
46
46
进口量
54
总供应量
13612
13612
13604
13604
总供应量
14058
计划出口
5103
5103
5103
4831
计划出口
5307
计划压榨
5688
5715
5715
5715
计划压榨
5736
期末库存
2476
2449
2437
2709
期末库存
2641
库存消费比
25.04%
24.69%
24.54%
28.05%
库存消费比
30.52%

 
如上表,美国陈豆期末库存由上月的2437万吨提高至2709万吨,提高272万吨。库存消费比达到了28%。美国陈豆的库存压力与南美大豆上市叠加,市场的竞争压力不言而喻。美国农业部首次预测了2019/20年度即今年下半年上市的美豆供需形势。美国大豆现在正处于种植期,美国农业部将于6月底再次公布美豆种植确认报告。现在美国农业部预计今年美豆种植8460万英亩,照比去年下降460万英亩,预测美豆的趋势单产为49.5蒲式耳/英亩,去年51.6蒲式耳/英亩。今年美国大豆生长期天气如何是决定单产水平变化的方向。去年美国大豆生产季总体上风调雨顺,单产水平很高。按现在的趋势单产美豆产量将由1.23亿吨降至1.12亿吨,下降1000万吨。但是因为期初库存水平高,最终的期末库存或是库存消费比数据仍表现不容乐观。
 
二、现在的全球大豆供应基本面不如去年同期
 

 
 
美国
巴西
阿根廷
巴拉圭
南美豆产量合计
美国大豆产量变化
南美大豆产量变化
年度变化
2019/20年度
2020年上
 
12300
5300
1020
18620
 
420
 
2019年下
11295
 
 
 
 
-1071
 
 
2018/19年度
2019年上
 
11700
5600
900
18200
 
1190
1552
2018年下
12366
 
 
 
 
362
 
2017/18年度
2018年上
 
12200
3780
1030
17010
 
-1247
-935
2017年下
12004
 
 
 
 
312
 
2016/17年度
2017年上
 
11410
5780
1067
18257
 
2005
3033
2016年下
11692
 
 
 
 
1028
 
2015/16年度
2016年上
 
9650
5680
922
16252
 
-418
-413
2015年下
10693
 
 
 
 
5
 
2014/15年度
2015年上
 
9720
6140
810
16670
 
1830
3379
2014年下
10688
 
 
 
 
1549
 
2013/14年度
2014年上
 
8670
5350
820
14840
 
773
1633
2013年下
9139
 
 
 
 
860
 
2012/13年度
2013年上
 
8200
4930
937
14067
 
2882
2669
2012年下
8279
 
 
 
 
-140
 
2011/12年度
2012年上
 
6650
4100
435
11185
 
-1957
-2599
2011年下
8419
 
 
 
 
-642
 
2010/11年度
2011年上
 
7530
4900
712
13142
 
146
65
2010年下
9061
 
 
 
 
-81
 
2009/10年度
2010年上
 
6900
5450
646
12996
 
3652
4719
 
 
 
 
 
 
 
 

 
从上表可见,去年上半年因阿根廷大豆大幅度减产令南美大豆总的供应量下降1247万吨,但是今年上半年阿根廷大豆产量恢复,南美大豆总的供应量提高1190万吨。所以今年上半年国际大豆价格始终表现疲软跟现在的全球大豆供应现状有直接关系。现在市场暂时评估美豆新一年度产量可能下降1071万吨,是潜在的利多消息。但是因现在美国创记录的陈豆库存,因现在中美贸易战,因现在美豆产量下降是在调低的趋势单产纯数学统计的结果,市场暂时不愿意理会这样的潜在利多。
 
总结:美豆基本面仍不给力,现在有些机构对于中美贸易前景的极度不看好将CBOT大豆价格已看至800美分之下。对于我们中国来看,假设美豆价格持续下跌,巴西大豆的贴水价格会同步上涨,所以进口大豆的理论成本不会明显下降,巴西大豆贴水提高的程度很可能是将现在理论的丰厚的盘面套保利润空间全部压缩为目标。即中国进口大豆理论上已不赚钱或是亏损,自然就不会支持巴西大豆的贴水价格。但是现在理论的盘面套保利润还有200元/吨,所以巴西大豆的贴水价格上提之路并没有结束,这在一定程度上尽管美豆价格下跌,而国内豆粕价格不会跟跌的主要原因。
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